domingo, 11 de octubre de 2015

OHL, ¿una inversión con futuro?



D. Juan Miguel Villar Mir en la Junta General de Accionistas.
No es la primera, ni será la última empresa, que recurre a una ampliación de capital, para fortalecer su balance y afrontar el futuro con más músculo financiero, tras esta enorme crisis que todavía sufrimos.
Bancos como Santander o Sabadell, teleoperadoras como Telefónica, ingenierías como Abengoa o constructoras como FCC, entre otras, han acudido últimamente a este recurso del mercado.
Entre enero y julio de este año, las cotizadas españolas suman ya más de 23.000 millones de euros, en ampliaciones de capital.
El Grupo OHL; acrónimo de Obrascón, Huarte y Lain, es una empresa española dedicada a la construcción, los servicios y las concesiones de infraestructuras. Su actividad se reparte a lo largo y ancho del mundo, en más de 30 países de los 5 continentes.
OHL Construcción en el mundo
Un grupo centenario, resultante de la unión en el tiempo de empresas como Obrascón (1911), Huarte (1927), Construcciones Laing España (1963) o Elsan (1925).
OHL, es una empresa estructurada en 5 grandes áreas: Concesiones, Servicios, Desarrollo, Construcción e Industrial.
Recientemente (marzo´15) presentó su Plan Estratégico para el periodo 2015-2020 con el compromiso de duplicar su cifra de negocio hasta alcanzar los 8.000 millones de euros y aumentar su EBITDA hasta los 2.000 millones de euros.
El pasado día 7 de septiembre se aprobó en la Junta General Extraordinaria, una ampliación de capital de 1.000 millones de euros. El día 5 de octubre, el Consejo de Administración de la compañía acordó ejecutar el aumento de capital por un importe de 999,07 millones de euros. Para lo que emite 199,018 millones de nuevas acciones (el doble de las actuales en circulación) a un precio de 5,02 euros (con un nominal de 0,60 euros y una prima de emisión de 4,42 euros) con derecho de suscripción preferente. Dos acciones nuevas por cada una antigua. La cotización al cierre el día antes del comienzo de la suscripción fue de 13,14 euros (7,85 euros tras el ajuste y puesta en valor de los derechos de suscripción). En tres días de cotización las acciones se revalorizaron un 2,5% hasta los 8,05 euros, intercambiándose en estos días 11,04 millones de títulos (el 11,07% del capital actual). El tipo de emisión supone un descuento de 35% sobre TERP (theoretical rights price) según nota a la CNMV de la compañía. Los derechos en el primer día de cotización, abrieron a 5,005 euros, cerrando a 5,640 euros.
Cotización en gráfico mensual (haz click en la imagen para ampliar)
El descuento real con el que ha salido la ampliación es del 23,6%, entiendo yo, no del 62% (que reflejan gran parte de los medios) si tenemos en cuenta el precio al cierre (13,14 €) y el precio de 2 acciones nuevas a 5,02 € (10,04 €). Matices aparte.
Las reacciones del Mercado –analistas- han sido varias y diversas, como suele ocurrir habitualmente. Así, por ejemplo; Bankinter, Renta 4 o Ahorro Corporación, consideran que los precios son atractivos. Otras como Beka Finance, aconsejan reducir. Según el consenso de Bloomberg solo un 23% de analistas aconsejan comprar y un 20% mantener.
Por último, Moody´s Investors Service ha confirmado el rating B1 y la mejora de la perspectiva de negativa a estable, según nota de la compañia a la CNMV de 9 de octubre.
A continuación los números más significativos de las seis empresas similares que cotizan en el Ibex´35, correspondientes al primer semestre de 2015.
Estos son los datos, suya es la decisión.
(Haz click en la imagen para ampliar)

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3 comentarios:

  1. En su opinión es un valor interesante a largo plazo? Actualmente cotiza a 3 y pico. Gracias

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    1. No es mi objetivo recomendar o dar opiniones sobre un determinado valor. Me limito a exponer los datos y que cada uno opere según su mejor saber y entender. No obstante y haciendo una excepción le dejaré mi opinión:
      En principio requiere estar en un contexto positivo de las bolsas para poder tener una recuperación consistente, difícil que lo haga en contra del mercado. Dicho esto, desde una perspectiva técnica el valor es bajista desde junio del 14. Recientemente casi ha tocado mínimos de 2009 y requeriría superar los 6 euros para que su aspecto técnico invitase a tomar posiciones. El consenso del mercado le da un precio objetivo de 6 euros, con una nota de 6,4 sobre 10, compradora.
      Su ampliación de capital y posteriores desinversiones con objetivo de disminuir deuda y seguir invirtiendo en proyectos interesantes parece haberse convertido en el foco de la nueva dirección, lo cual puede significar también un incentivo para el valor.
      Su capitalización es muy baja, 1.030 millones, lo que recientemente la ha llevado a salir del Ibex-35.
      En conclusión, una valor que puede ser interesante siempre y cuando el mercado esté alcista, con un objetivo inicial en los 6,00 € (+75%) y un stop sin contemplaciones en los 2,90 € (-15%). Ecuación rentabilidad-riesgo de 1:5
      Un cordial saludo.

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  2. Buena lectura, el campo de las inversiones es uno muy cambiante, por lo que siempre conviene estar al dia. He estado leyendo consejos sobre como operar con plus 500 y me ha parecido un tema interesante.

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